Долги аптечной сети «36,6»

В конце марта 2007 г. аптечная сеть «36,6» заявила, что намерена рефинансировать свой долг, составляющий более 270 млн дол. США, в течение года. Для этого компания продаст непрофильные активы, в том числе Европейский медицинский центр (ЕМС), а также паи в ЗПИФе недвижимости, куда включено 11 объектов аптечной сети (десять в Москве и один в Екатеринбурге). Также «36,6» обнародовала новую стратегию, которая подразумевает снижение долговой нагрузки в 2008 г. и активный рост в 2009–2011 гг: она хочет увеличить выручку к 2012 г. до 3 млрд дол.

28 марта 2008 г. аптечная сеть «36,6» объявила об очередных изменениях в руководстве компании: главным финансовым директором назначен Дмитрий Анисимов, который до сих пор занимал аналогичную должность в компании «Вимм-Билль-Данн». Эксперты полагают, что аптечная сеть «36,6», имеющая большие проблемы с ликвидностью бизнеса, серьезные финансовые проблемы, собирает команду для реализации новой стратегии. Главная задача новой команды — повышение рентабельности бизнеса и снижение долговой нагрузки.

При этом «36,6» отказалась от выпуска биржевых облигаций и рассматривает возможность размещения конвертируемых. Руководство компании надеется, что вырученных средств хватит не только на оплату долгов, но и на развитие сети. Однако участники рынка напоминают, у «36,6» есть еще один долг — перед дистрибьюторами, — который оценивается не менее чем в 300 млн дол.

По состоянию на конец 2007 г. консолидированный чистый долг «36,6» составил 271 млн дол., из которых 20 млн дол. — долг «Верофарма». Программа рефинансирования, в ходе которой компания намерена выплатить 250 млн дол., включает продажу непрофильных активов, части недвижимости через ЗПИФ и выпуск конвертируемых облигаций. В 2008 г. «36,6» планирует сократить инвестиции в расширение сети: она будет расти преимущественно органическим путем.

Организатором сделки по продаже ЕМС выступает «Ренессанс Капитал». Тендер объявлен, однако когда пройдет конкурс, не уточняется. Реализацией паев в ЗПИФе недвижимости также займется «Ренессанс Капитал». О сроках и объеме размещения конвертируемых облигаций президент «36,6» не сообщил.

По данным аналитиков, за счет выпуска облигаций компания собирается получить на рынке 100–120 млн дол. Еще 50–60 млн дол. аптечная сеть «36,6» сможет привлечь через ЗПИФ (стоимость всего ЗПИФ — 100–120 млн дол., однако компания планирует продать инвесторам только 50%). За ЕМС «36,6» сможет выручить 65–70 млн дол. Таким образом, программа рефинансирования действительно может позволить полностью отдать текущий долг. Однако существует угроза, что компания не успеет реализовать все эти планы. Ей нужно собрать деньги к июлю, когда наступает срок оферты по облигационному займу на 3 млрд руб. А наличие задолженности перед дистрибьюторами, по мнению аналитиков, свидетельствует об отсутствии у компании средств. К тому же, стоимость акций аптечной сети «36,6» в период с 16 января по 7 апреля 2008 г. снизилась с 70 до 46 дол.